За девальвацию рубля заплатит население / Цены в России продолжат расти

По итогам 2014 года российская национальная валюта может ослабеть к бивалютной корзине на 20%. Как обычно, за ослабление рубля заплатит население: цены будут расти быстрее, а реальные доходы – медленнее. Но спроса на импортные товары это не снизит, граждане станут реже ездить за границу, но при этом увеличат долю валютных сбережений. К такому выводу пришли эксперты Центра развития Высшей школы экономики (ЦР ВШЭ).

Как считают эксперты, по итогам 2014 года национальная валюта может ослабеть к бивалютной корзине на 8 рублей (3 рубля уже потеряны в январе). Давление на национальную валюту сохранится из-за ухудшения платежного баланса: профицит счета текущих операций продолжит сокращаться, а спрос на иностранную валюту (то есть отток капитала) – расти, пишут «Ведомости». Издание обращает внимание, что до начала 2013 года профицит текущего счета превышал отток капитала, но с прошлого года соотношение изменилось, причем разрыв растет: к началу 2014 года дефицит валюты достиг $30 млрд, а концу года при прочих равных может возрасти до $70-80 млрд, подсчитал эксперт ЦР Сергей Пухов.

Согласно консенсус-прогнозу 24 опрошенных ЦР экспертов, к концу текущего года рубль останется примерно на нынешнем уровне (35,1 руб/$). Но, как отмечает эксперт ЦР Николай Кондрашов, если сбудется прогноз ЦР о 20-процентном ослаблении рубля – до 37 руб/$, это добавит к инфляции-2014 до 2 процентных пунктов, что превышает намеченные Центробанком ориентиры (5% плюс-минус 1,5 п. п.). «Получается, весь ресурс гибкости будет исчерпан действием всего лишь одного фактора – девальвации. А ведь к этому вполне может добавиться неурожай», – поясняет он.

Инфляция, в свою очередь, съест часть роста реальных доходов. Как подсчитала эксперт ЦР Наталья Акиндинова из ЦР, рост доходов с 3,1% (прогноз Минэкономразвития) сократится до 2-2,5%. На ослабление курса население отреагирует увеличением покупок валюты. По расчетам ЦР, в 2013 году население купило $3 млрд и сейчас у него на руках порядка $10 млрд – больше, чем в докризисном 2008 году, но намного меньше, чем в кризисном 2009 году (около $40 млрд). По прогнозам Пухова, за нынешний год население может приобрести еще около $5-10 млрд.

А вот к сколько-нибудь заметному импортозамещению девальвация не приведет. Доля импорта в товарообороте розницы в последние два года находится на уровне в 44% и примерно на этом же уровне и останется по итогам нынешнего года.

«Импорт сильнее реагирует на изменение спроса, а не на девальвацию, а так как рост доходов продолжится, удорожание импорта на 16% может привести к снижению объема покупок импорта на 2-3%, что практически не повлияет ни на его долю в потреблении, ни на импортозамещение», – отмечает Акиндинова.

Ритейлеры с таким выводом в целом согласны. Ослабление рубля вряд ли сможет повлиять на импортозамещение на рынке бытовой техники и электроники. Цифровая техника – планшеты, смартфоны, фотоаппараты – в России просто не производится и заменить ее нечем. При этом у нас производится значительная часть крупной бытовой техники – холодильники, телевизоры и т.д. Частичное импортозамещение может произойти в демократичных форматах – гипермаркетах, дискаунтерах, там, где потребители наиболее чувствительны к цене, считает топ-менеджер одного из ритейлеров. В нишевых специализированных магазинах, ориентированных на средний класс, импортозамещение может быть незначительным, говорит он. Например, как отметил сотрудник одной из аптечных сетей, прошлый кризис показал: люди не стремятся покупать более дешевые препараты. Ослабление рубля, вероятно, приведет к росту цен на импортные препараты, но ожидать импортозамещения вряд ли стоит, говорит он.

По словам президента Мясного союза России Мушега Мамиконяна, в животноводстве ослабление курса рубля лишь усилит уже существующий тренд импортозамещения на рынке свинины и курятины. По этим позициям Россия уже почти полностью обеспечивает себя сама.

Как утверждает главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова, ослабление рубля может привести к замещению импортных товаров в потреблении, только если внутренние производители готовы нарастить производство, а не повышать цены на свою продукцию в ответ на сокращение спроса на импорт. Для того чтобы девальвация заметно сказалась на потреблении импорта, нужно более существенное ослабление курса – на 30%, считает она.

Орлова полагает, что вряд ли нынешнее ослабление сильно сказалось и на валютизации сбережений: движение курса на 10% в целом и так в рамках девальвационных ожиданий. Чтобы начался переход в валюту, также нужно более значимое ослабление курса. По данным ЦБ на начало года, на валютных депозитах лежало около $90 млрд, или примерно 17% сбережений. Как добавляет эксперт ЦМАКПа Игорь Поляков, по итогам января на валютных депозитах может прибавиться с учетом курсовой разницы порядка $3 млрд, но на январь приходятся большие траты, основной эффект ослабления можно будет оценить по итогам февраля. При этом для масштабной валютизации сбережений нужно, чтобы сильные девальвационные ожидания населения держались не менее квартала, что маловероятно, полагает Поляков.

В то же время, по словам Орловой, рынки учли не все риски: уже во II квартале текущий счёт станет отрицательным. Масштаб уже состоявшегося ослабления не поможет: чтобы выправить платёжный баланс, нужна значительная разовая девальвация. Она возможна, например, при отказе ЦБ от режима управляемого плавающего курса и переходе к свободному плаванию рубля. Но это может вызвать банковскую панику и всплеск инфляции – слишком много рисков, так что регулятор продолжит защищать рубль и в течение 2014 года, и в 2015 году, считает эксперт.